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  • 2019债市投资策略论坛观点集锦


    1月16日,中央国债登记结算公司在京隆重举办“2019年债券市场投资策略论坛”,论坛主题为“新挑战 新动能”,聚焦当前新形势新挑战下中国宏观经济及债券市场发展新动能。十余位政府主管部门代表和市场专家发表主题演讲并开展圆桌讨论。2018年中债优秀成员代表、《债券》杂志读者代表等约400位嘉宾参会,覆盖债券市场各类型主要机构。

     

    中央结算公司总经理陈刚明在开幕辞中指出,过去一年,公司按照新时代对金融工作的新要求,立足职能定位,坚持服务实体经济,坚决防控金融风险,坚定促进改革开放,做了一系列的工作,实现创新发展。2019年公司将继续担负起国家金融基础设施的职责,在市场、监管、宏观政策及金融改革开放等方面持续优化服务,守好安全防线,为有效监管提供有利抓手,为机构业务创新提供优质服务,为市场开放提供保障支撑,不断推动金融基础设施事业开创新局面。

    全国政协经济委员会副主任、中国发展研究基金会副理事长、中国人民银行货币政策委员会委员刘世锦作了“宏观经济走势与新增长动能”的主旨演讲。他认为,理解我国经济增长阶段转换是分析中国经济未来趋势的关键。从长期分析框架来看,中国的需求结构、供给结构与金融结构的相继调整,正体现了我国经济转型的内在逻辑。在对未来经济增速作出预测的同时,他建议,对经济增长的关注应从“爬高山”转向“填洼地”,即加大短板领域的政策扶持力度,提高短板领域的生产效率与市场化程度。

     

    中国国际经济交流中心副理事长、第十三届全国人大代表韩永文发言指出,2018年中国经济在发展中面临许多新困难,在党中央国务院的努力下,总体上经济保持了稳定发展,实现了预期的发展目标和方向,保持了经济持续健康发展和社会稳定大局,成绩取得来之不易,但在一些方面也还存在进一步提升的空间。在外部环境更复杂严峻、内部经济增长动力不足的情况下,2019年我国经济发展所面临的困难可能比去年还多。下一步,我们应认真按照中央经济工作会议的部署,保持战略定力,深入挖掘经济发展潜力,努力保持经济社会稳定健康发展,以优异成绩迎接新中国成立70周年。

    中国社会科学院副院长、学部委员、经济研究所所长高培勇表示,围绕结构性调整,一是要切忌因形势的变化而模糊了双眼,当前我国正处于高质量发展阶段,而非高速发展阶段。二是要明确高质量发展阶段面临的主要矛盾是结构问题,矛盾与政策线索均在供给侧,政策的制定应以供给侧结构性改革为主线。以当前的减税政策为例,减税需以企业为降税主体,以增值税为着力点,以预算改革、合理缩减支出,以及扩大需求、合理增发国债为支撑,保持政策的持续性、长期性,实现更为长久的政策效应。

    在“把握债券市场发展方向——主管部门声音”的议程中,来自债券市场主管部门的各位代表就债券市场建设发表主题演讲。中国人民银行金融市场司副巡视员高飞提出,2018年,人民银行会同其他部门发挥债券市场稳增长、促改革、调结构、防风险作用,推动债券市场发展取得积极进展。市场规模稳步增加,服务实体经济能力不断增强,监管协调不断加强,机制产品不断创新,对外开放水平进一步提升。下一步,人民银行将会同有关部门,继续推动已有工具产品落地,推进市场创新,完善基本制度,提高基础设施服务水平,提升衍生品工具功能,推动对外开放,努力使中国债券市场成为开放、包容、富有弹性、具有国际竞争力的市场。

    财政部国库司(国库支付中心 政府采购管理办公室)副主任郭方明发言指出,2018年财政部全面落实十九大精神,在政府债券管理改革领域取得了积极成效:政府债券发行保持了较大的力度,国债收益率曲线进一步健全,国债市场运行效率进一步提高,地方债券发行机制改革取得新突破。2019年,财政部将按照十九大和中央经济工作会议精神,围绕拓展政府债功能、加强国债市场建设、推进地方政府债券发行机制改革等方面,进一步深化政府债券管理改革,主动适应新时代,完善宏观调控,打好防控化解重大风险的攻坚战。

    国家发展改革委财政金融司副巡视员田原发言指出,从中央经济会议精神看,当前债券市场发展和企业债券应坚持服务实体经济这一基本原则,牢牢守住不发生系统性风险的底线,持续加大对优质发行人的支持力度,坚持协同监管、持续加强信用体系建设。2019年,发改委在企业债方面的主要工作安排是:积极支持符合条件的企业发行绿色债券、市场化债转股等专项债券,继续优化优质发行人债券发行服务,持续推进企业债券领域创新,增强企业债券服务实体经济能力。

    证监会债券监管部副主任卢大彪认为,2018年中国债券市场发展态势良好,在支持实体经济融资、二级市场投资回报、信用风险防控等方面都取得了较好的成绩,证监会在加强监管协调、加强债券市场日常监管、稳妥处置信用风险事件等方面做了大量富有成效的工作。2019年,证监会将继续同各监管机构和市场主体一道,在扩大债券市场对内对外开放、完善债券违约处置机制、增强债券市场流动性、推动债券市场效率提升等方面积极作为,争取为我国债券市场发展作出更多更大的贡献。

    下午,论坛深入探讨了市场热点问题。国家金融与发展实验室副主任、浙商银行首席经济学家殷剑峰做了题为“度过冬天”的主题演讲,他结合美国货币政策与经济基本面分析了美国经济前景,指出2019年美股暴跌、阴跌、横盘的三种可能性。国内经济方面,殷剑峰认为从历史上看,名义GDP增速低于10%,经济即进入衰退期,2018年2—3季度名义GDP增速再次跌到10%以下。房地产市场方面,殷剑峰认为,我国房地产市场出现两个倒挂,即土地供应和房价涨幅的层级倒挂。

    中国工商银行总行全球金融市场部副总经理兼同业业务部总经理唐凌云认为,从全球经济来看,经济下滑不可预测,大国竞争激化加剧地缘政治紧张风险,全球金融环境有所恶化,国内经济运行稳中有变,下行压力有所加大,金融机构经营难度加大,资源环境约束广泛显现、资本边际回报率步入下行轨道。同时,利率水平维持低位挑战投资收益水平,债券市场风险暴露阶段性相对高发,对风险管控提出更高要求,金融机构应该抓住新机遇,迎接新挑战,在金融服务转型融资方式转变中寻求提升和突破。

    中债金融估值中心副总经理牛玉锐深入分析了债券违约常态化下信用风险防范问题。他指出,2018年共125只债券发生违约,规模总计1160亿元,超过2014—2017年之和,违约债券已覆盖全部主流公司信用类债券品种,债券违约已进入常态化阶段。信用风险防范问题凸显,包括募集说明书缺乏偿债保障条款,债券存续期信息披露质量不高,评级公司评级警示作用不强,违约后评级断崖式下跌等问题。因此,投资者?;せ曝叫柰晟?,建议强化信息披露制度,保障投资者权利,关注市场隐含评级,及时跟踪信用风险变化,同时还要完善受托管理人制度。

     

    在圆桌讨论环节,中央结算公司总监宗军主持“债市研判六人谈”,北京农商银行金融市场部副总经理周文煜,华创证券首席经济学家牛播坤,泰康资产董事总经理、固定收益投资中心负责人苏振华,银华基金副总经理兼固定收益基金投资总监姜永康,及东方金诚首席宏观分析师王青在本环节深度研讨了2019年宏观经济、货币政策、流动性及债市投资策略等市场热点。

    中央结算公司是经国务院批准设立的中央登记托管结算机构、国有独资中央金融企业,截至2018年末,公司登记托管各类金融资产超过110万亿元。其中,债券余额约58万亿元,商业银行理财产品超过30万亿元,信托产品约24万亿元,信贷资产约3万亿元,产业基金约4万亿元。为保障市场健康发展、提升监管有效性、?;ね蹲收呷ㄒ娣⒒恿嘶饔?。中央结算公司已连续多年举办本论坛,旨在促进债券市场沟通交流,推动市场发展创新。

     

     

        发布时间:2019年01月17日 09:05
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