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  • 经济动能减弱 美政府债务风险愈发显现

        自2008年金融?;两?,全球债务节节攀升。在众多的发达经济体中,美国联邦政府的债务情况可谓是十分突出。借新债还旧债的过程不曾停歇,随着美联储开启货币政策正?;?,美国联邦政府付息压力也在不断增加。然而,屋漏偏逢连夜雨,美国经济增长从2018年年末便显示出放缓的迹象,喜忧参半的经济数据令人不得不担心美国经济的前景。若美国经济增长确实开始放缓,甚至陷入衰退,这意味着经济增速无法负担美国高企的债务及还债成本,债务“爆雷”将不期而至。

        值得注意的是,美国联邦政府财政赤字的不断上升是推升债务的重要因素。从历史上看,在大多数时间里,美国的财政收支都处于赤字状态。而自特朗普正式担任美国总统以来,美国政府财政赤字更是不断走高。尤其是在特朗普推出了大规模的减税政策后,税收的大幅减少更是财政收入的一个沉重打击。美国财政部3月5日公布的数据显示,受到收入下降以及联邦支出增加的影响,美国联邦政府财政赤字在2019财年的前4个月中进一步扩大。从去年10月到今年1月,美国联邦政府财政赤字同比大幅增加77%,约为3100亿美元,而去年同期仅为1760亿美元。在2019财年的前4个月中,联邦政府支出同比上涨约9%,主要受到军队、退伍军人事务以及债务利息的推动。而在企业和个人所得税大幅减少的情况下,联邦政府收入降幅达到约2%。

        更重要的是,随着赤字的不断攀升,美国联邦政府的债务水平也水涨船高,付息成本将进一步加剧。美国国会预算办公室(CBO)预计,从2022年起,美国联邦政府的财政赤字每年都会超过1万亿美元,而这或将进一步促使美国政府举债融资。截至2019年2月12日,美国公共债务总额已首次突破22万亿美元大关,达到22.01万亿美元。而从21万亿美元到突破22万亿美元,仅仅用了11个月的时间,债务增长可谓是十分迅速。CBO预计,美国政府公共债务占GDP的比重将从2018年底的78%跃升至2029年底的93%。

        美国政府债务高企的现状已有目共睹,债务的可持续性受到严重的质疑。在美国经济增速可能进一步放缓的情况下,债务问题带来的额外风险正在显著增加。鉴于美国国债在全球市场中的重要性与广泛性,一旦美国政府出现债务违约,对全球金融市场产生的冲击可想而知。

        随着美国政府债务的不断攀升,首先需要解决的问题便是债务上限。如果民主党与共和党在债务上限问题上无法达成一致,美国政府或将再次陷入“停摆”的尴尬局面,而政府的“停摆”反过来又将进一步对美国经济产生负面影响。

        2018年2月9日,特朗普签署债务上限暂停政策,直到2019年3月1日,美国政府都可以无限次借款。然而,债务上限已于2019年3月2日重新开启,现有的法规只能允许美国财政部宣布“暂停发债期”,并采取“非常措施”,即在不违反债务上限的情况下借入额外资金。而所谓的“非常措施”的能力最终将被耗尽,美国财政部在2019财年末或者2020财年初将会面临“无钱可用”的窘境。更重要的是,如果美国国会没能在2020财年开始之前提高债务上限,2020财年美国的财政支出规模将自动削减1250亿美元,并且不能排除美国陷入偿债困难的可能。

        其次,美国经济表现能否支撑住高企的债务仍充满了不确定性,问题的关键在于当前美国显示出的放缓迹象是一个暂时现象还是一个长期趋势。在经历创下历史新高的35天政府部分“停摆”后,美国1月的经济数据可谓是喜忧参半。就业市场依然保持一个相对稳健的状态。在关税政策的影响下,美国2018年全年货物和服务贸易逆差总额不降反升,关键的制造业显露出些许的下滑迹象,并且美国2018年全年GDP增速也未能达到3%的目标水平。

        若美国经济增长持续放缓,美国债务“爆雷”的风险将显著增加。尽管从目前的情况看,美联储预计将于今年年底结束缩表进程,届时市场国债供给减少,债券的价格上升,收益率将随之下降,在一定程度上可以缓解美国政府的债务问题。与此同时,美联储暂停加息的可能性逐步提高,利率上升速度减缓也有利于减轻付息压力。然而,这一切也只是治标不治本。高企的美国政府债务成为随时有可能倒下的大厦,一旦崩塌将对美国自身以及全球经济产生强烈的冲击,债务风险的加剧值得警惕。

    作者:刘燕春子  来源:金融时报     发布时间:2019年03月15日 10:31
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